進(jìn)入2020年，中國(guó)面臨的類似挑戰(zhàn)仍將延續(xù)，甚至還可能加劇。中美雙方在科技領(lǐng)域的分歧勢(shì)必進(jìn)一步加深，某些企業(yè)或?qū)⒗^續(xù)尋求在兩大市場(chǎng)的發(fā)展，但大部分企業(yè)只能選擇某一邊。2020年，中美兩國(guó)的分歧也可能為金融市場(chǎng)帶來(lái)更直接的影響。2020年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展勢(shì)頭將依然良好，國(guó)內(nèi)消費(fèi)是其主要?jiǎng)恿?，并由此為相關(guān)行業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)。重點(diǎn)行業(yè)的企業(yè)將繼續(xù)獲得中國(guó)政府的資金支持，從而有望在2020年獲得長(zhǎng)足發(fā)展。
中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系
去年我曾預(yù)測(cè)，中美經(jīng)濟(jì)分歧將在多個(gè)領(lǐng)域進(jìn)一步加深（包括投資流、供應(yīng)鏈、數(shù)據(jù)流、人員流動(dòng)、技術(shù)采購(gòu)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)），如今這些預(yù)測(cè)多數(shù)已得到印證。2020年，分歧的趨勢(shì)仍將加劇。舉例而言，美國(guó)國(guó)家衛(wèi)生研究院、能源部和國(guó)防部等多個(gè)美國(guó)政府機(jī)構(gòu)均表示，美國(guó)高校中有數(shù)以百計(jì)的非美國(guó)籍學(xué)者（以中國(guó)人為主）并未披露外國(guó)政府對(duì)其研究的平行資助，以及與外國(guó)政府分享其知識(shí)產(chǎn)權(quán)的承諾。這些學(xué)者可能會(huì)被所在高校解除職務(wù)；還有一些學(xué)者會(huì)選擇自行離開，甚至干脆不考慮赴美工作。就中國(guó)對(duì)美投資而言，限制重點(diǎn)將從大規(guī)模交易（數(shù)量目前已縮減至幾乎為零）轉(zhuǎn)向?qū)γ绹?guó)科技類初創(chuàng)企業(yè)的直接和間接（也即通過(guò)研究基金）投資。
去年我也曾預(yù)測(cè)關(guān)稅問(wèn)題將在今年變得明朗，可惜事與愿違。持續(xù)的不確定性仍在掣肘供應(yīng)鏈和工廠的投資計(jì)劃。展望2020年，即使中美兩國(guó)最終達(dá)成協(xié)議，協(xié)議范圍也很可能比較有限，而且不太可能是長(zhǎng)期性的。關(guān)稅變動(dòng)對(duì)跨國(guó)企業(yè)的沖擊最輕微，因?yàn)樗鼈兊纳a(chǎn)基地遍布全球，其在華生產(chǎn)商品出口美國(guó)的比例通常不會(huì)超過(guò)15%。而且這些跨國(guó)企業(yè)在美國(guó)幾乎沒(méi)有工廠，未來(lái)也不會(huì)設(shè)廠。相比之下，專注于對(duì)美出口并且規(guī)模較小的企業(yè)（通常為外企）將遭受最嚴(yán)重的沖擊。
在華制造企業(yè)也在紛紛整合旗下的生產(chǎn)基地，并對(duì)剩下的工廠施以雙倍的技術(shù)投資。中國(guó)正在迅速成長(zhǎng)為全球工廠物聯(lián)網(wǎng)中心。這些征兆早在美國(guó)加征關(guān)稅之前就已浮現(xiàn)，加稅之舉只是助長(zhǎng)了這一勢(shì)頭而已。關(guān)閉工廠的企業(yè)多數(shù)不是中國(guó)企業(yè)，但它們未必會(huì)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到其他國(guó)家，通常只是轉(zhuǎn)包給中國(guó)企業(yè)的在華工廠，因其成本低于外資工廠，質(zhì)量卻毫不遜色。
2020年，中美分歧的新領(lǐng)域?qū)⒊蔀榻裹c(diǎn)，金融市場(chǎng)將是重中之重。在美中經(jīng)濟(jì)與安全審查委員會(huì)（USCC）向美國(guó)國(guó)會(huì)提交的2019年度報(bào)告中，第一項(xiàng)建議就是將不符合4項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)企業(yè)從美國(guó)交易所“摘牌”。然而，目前已在美國(guó)上市的約500家中國(guó)企業(yè)當(dāng)中，沒(méi)有任何一家能同時(shí)滿足這些標(biāo)準(zhǔn)，很多企業(yè)甚至無(wú)法滿足其中任何一項(xiàng)。面臨威脅的中國(guó)企業(yè)（以阿里巴巴為代表）的總市值高達(dá)約1萬(wàn)億美元。阿里巴巴已經(jīng)明智地采取了行動(dòng)，于2019年11月在香港二次上市。受此影響，其他原本有意赴美上市的中國(guó)企業(yè)很可能也會(huì)重新斟酌，比如此前宣布將在紐約上市的金融壹賬通（平安保險(xiǎn)旗下的金融科技子公司）。截至目前，中國(guó)企業(yè)2019年通過(guò)在紐交所和納斯達(dá)克上市而籌集的資金總額不足20億美元，相比去年大幅下降了74%。一些中國(guó)科技企業(yè)可能會(huì)轉(zhuǎn)而選擇在國(guó)內(nèi)上市，因?yàn)檫@樣通常會(huì)獲得更高的市盈率，而且中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)悄然允許企業(yè)采用可變利益實(shí)體（VIE）結(jié)構(gòu)在國(guó)內(nèi)上市。
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